敷尔佳冲刺创业板背后：“网红面膜”研发人员仅有6人，费用投入不到1%

由当红红极一时赵露思代言，头部“医美面膜”标签，哈尔滨敷尔佳信息技术局限母公司上交所IPO走到了或多或少白石，将于9月初8日或多或少做考核。

众所周知的是，敷尔佳母公司制造实力直至被市场质疑，2019-2021年，母公司制造额度率均极低1%；截至2021年月初底，母公司制造管理人员仅6人。

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5.66亿元理应悬顶

2021年，敷尔佳从关联方哈尔滨非典型港龙股份局限母公司还给注资了北星港龙100%股权，这次重组，使敷尔佳形成了逾5亿元的理应。

据了解，2021年2月初，哈非典型以其持有的北星港龙100%股权评核套现向敷尔佳局限（敷尔佳前身）增资，即敷尔佳局限通过并购模式注资北星港龙100%股权。

众所周知的是，哈非典型与敷尔佳关系共匪浅。2018-2020年，敷尔佳从哈非典型供货额占当期供货总值的比例分别为99.69%、95.3%、96.93%。

资料显示，北星港龙原系哈非典型专门专注香皂和外科手术供货及销售额业务的全资子母公司。哈非典型原与敷尔佳局限开展业务合作，其中哈非典型统筹产品的独家供货，敷尔佳局限统筹产品的独家销售额、推广及品牌运营保证等，二者为同一新兴产业上的沿江关系，具有高度关的性。

敷尔佳指出，其通过并购注资北星港龙新增香皂和外科手术供货业务，完成了新兴产业的向上整合，进而确立了母公司制造、供货和销售额各环节良性契合的优势，增强了企业的综合竞争力。

不过，本次注资定价率很高。招股书显示，北星港龙评核基准日净资产账面价值348.5万元，股东全部权益评核价值为5.7亿元，交易对价确定为5.7亿元，确认理应5.66亿元。此外，北星港龙创立于2020年11月初，从创立到被注资历时较短。

在指认阶段，敷尔佳上述情形就遭到了证券市场近期指认。证券市场允许母公司详述高定价注资创立时间短、资产规模小的北星港龙的合理性，认定北星港龙2021年理应不存在减值确实的依据否充分。

制造额度率极低1%

在敷尔佳IPO过程中，母公司制造潜能较弱的具体情况直至被市场所质疑。

招股书显示，敷尔佳是专注专业黏膜护理产品的制造、供货和销售额的母公司，主打角化和贴、膜其产品，并推出了水后、精华及乳液、喷雾、冻干粉等多形态产品。

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2019-2021年，敷尔佳制造额度率连续性受制于较低水后平。招股书显示，分析报告期内，敷尔佳制造额度分别大约为60.39万元、147.97万元、524.29万元，制造额度率分别为0.04%、0.09%、0.32%。

这一制造额度率具体情况远远落伍于同行业关的母公司。资料显示，2019-2021年，同行业关的母公司制造额度率分别为3.71%、3.94%、4.87%。

IPG近现代首席经济学家柏文喜指出，重新媒体轻制造是该行业的普遍质疑，敷尔佳制造额度与同行业关的母公司相比也受制于高位，也反映了实际上“医美面膜”等产品本身技术含量就不算高，也缺乏根本性的各个领域。

敷尔佳断言说是，母公司制造额度率较低，主要系分析报告期内，母公司制造活动多为非类似香皂制造、已有产品升级及效能检测等日常制造活动，制造支出较小；同行业可比母公司制造活动涉及原料的制造/提取、工艺开发及癌症类制造项目等，制造额度很高。敷尔佳指出，随着母公司的Ⅲ类外科手术在工项目的加速以及募投项目的投入，预计母公司制造额度将有所增长。

此外，敷尔佳制造管理人员也相对较少。招股书显示，2019-2021年，敷尔佳制造管理人员数量平均为3人、4人、4人，截至2021月初底，母公司制造管理人员为6人。针对母公司关的关键问题，北京世界日报记者致电敷尔佳证券办公室进行采访，不过对方电话仍未有人通电话。

记者丨董亮 丁宁

编辑丨张兰

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