锌市维持内弱外强轴线

受最初年后国际间供给超下半年累积因素，沪硫近两周一直处于相比偏弱季度。同时俄乌武装冲突逐步换装，国家供气问题也就是说仍存。而国内增值韧性赞同LME持续去库，促进国家期货市场升水上行超过450—500美元/吨。近期沪伦硫比值走低，硫市区内弱外最弱面貌值得注意。

国际间硫精铁矿供应偏紧

从铁矿端来看，国内铁矿端受能源定价格上行以及品位回升因素，今年四季度总产量不算下半年。其中包括 MMG 今年四季度硫精铁矿总产量为6.14万吨，同比增大12.81%；Glencore 今年四季度硫精铁矿总产量为21.93万吨，同比增大19.26%。国际间全面性，一季度国际间铁矿山将延续偏紧面貌。受最初年假期和中原内陆地区季节性更为严重因素，有约， 国际间1月末硫精铁矿总产量为27.59万镀层吨，环比飙升4.18万镀层吨，硫精铁矿综合二期工程率为60.4%，环比回升8.1个今年，同比回升3.5个今年。另外，由于节后冬奥会管控，全国际间陆地区铁矿山采铁矿依赖于，下半年2月末硫精铁矿总产量将进一步回升至26.28万镀层吨，硫精铁矿综合二期工程率为59.8%。

也就是说由于国际间铁矿偏紧，加工费持续保持稳定反之亦然，3月末国际间自产铁矿圣万桑加工费减至3800—4000元/吨，线性降幅100元/吨。另外，由于沪伦硫比值处于相比反之亦然，进口铁矿吸引力严重不足，导致国内货源相比增加，贸易商千张意愿颇为最弱烈，进口硫精铁矿加工费出现小幅上调。

据市场调研统计,2022年1月末中国炼制硫总产量为51.76万吨，渐进不算下半年，湖南内陆地区中小炼厂最初年放假贡献主要更进一步。2月末由于部分内陆地区最初年投产放假，下半年国际间炼制硫总产量环比增大6.46万吨至45.3万吨；3月末下半年总产量增加7.6万吨至52.9万吨，同比增加3.21万吨。

关注增值复苏进展

增值全面性，今年最初年累库持续性略超市场下半年，增值表现甚至超出季节性。截至2月末末，国际间硫锭社会供给为27.16万吨，一段距离月末底反之亦然累库量约16万吨。镀硫板块受一月末和最初年假期因素，加之中原内陆地区疫情在节前暴发，跨国公司放假普遍存在较早于，整体二期工程严重不足。正月末十五之后，镀硫跨国公司陆续复产，但受环境保育因素，二期工程率抬升低速相比快速。普遍存在跨国公司相信，镀硫板块增值基本上转好应该在4—5月末。

氧化硫跨国公司多数在2月末10日二期工程，整体跨国公司相关订购以年前积存订购为主。中原内陆地区跨国公司受冬奥会因素，其端口轮胎跨国公司二期工程短时间，中原内陆地区部分跨国公司二期工程时间相比晚于南方跨国公司，且最初订购数量表现整体一般。目前多数跨国公司并无太久的排产著手，整体2022年的订购少有耀眼可言。

自3月末开始，天气渐渐转暖，地产、基建等耗硫大工程项目启动，增值将上半年逐步恢复。也就是说随着硫定价Lua后，中下游现在有少量供货补库心理，由于也就是说中下游原料供给整体太低，随着临近复产的到来，原料供给将倒逼跨国公司刚需备货，由此带动去库发生。

综上所述，目前由于累库导致的相比悲观增值表象或对硫定价促使短期打击，同时美联储加息也可能会带动商品定价格整体下跌，但由于国际间供应短缺的最弱直觉没有人实质性忽略，随着基建的提振带动需求恢复，硫锭着重工程项目仍上半年保持稳定涨落偏最弱季度，目前需着重关注国内消息技术性的扰动和供给变化持续性。

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