财通商业银行：给予长城汽车增持评级

财通商业银行股份有限日本公司李渤现阶段对密云汽车进行研究并披露了研究调查结果《生产商向上视觉效果明显，电动计算机系统助力扎根》，本调查结果对密云汽车注意到增持估价，当前股价为35.95元。

密云汽车(601633)

架构观点

日本公司披露6月初产销中国日报：6月初日本公司总售出10.12万辆，营业收入+0.52%，环比+26.38%。其中哈弗生产商售出5.13万辆，营业收入-14.47%，环比+22.82%。WEY生产商售出2887辆，营业收入-38.67%，环比+14.56%。密云改装车售出2.13万辆，营业收入+17.67%，环比+24.95%。欧拉生产商售出1.15万辆，营业收入+6.72%，环比+6.95%。装甲车生产商售出1.42万辆，营业收入+99.13%，环比+77.82%。

月份售出表现优异，计算机系统化猛狮型和计算机系统本土化猛狮型占到比不间断增强：据日本公司官网，月份日本公司贩售猛狮51.85万量，其中柠檬/装甲车/蜂蜜计算机系统三大电子技术生产商猛狮型占到比增强至69%，20万元以上猛狮型占到比增强至14%，月份计算机系统本土化猛狮贩售44.06万辆，计算机系统本土化猛狮型占到比增强至85%。我们认为，日本公司未来将不间断推出更为多高价值、计算机系统本土化的产品，大幅度推动生产商向上。

月初份新猛狮型许多人期待，恰巧一些日本公司助力大企业扎根：我们预估月初份日本公司各生产商将有多款恰巧一些日本公司登场，哈弗生产商才会推出混搭、H6混动等一些日本公司，WEY生产商拿急电DHT-PHEV、圆梦将月初底上市，欧拉芭蕾舞剧吗、闪电狐狸、摇滚狐狸也将在月初份陆续交付，助力日本公司在电动本土化领域快速增强份额。月初份恰巧一些日本公司的集中可供使用将助力日本公司快速进入新一轮扎根期。

投资建议：我们预估Q3供给端缺芯的上述情况未来将会逐步缓解，日本公司未来将会快速消本土化装甲车在手订单，释放出更为大的业绩弹性。多款恰巧PHEV和BEV猛狮型的集中可供使用也将增本公司在新能源领域的份额和经济效益。预估2022-2024年的EPS共有1.04元，1.42元和1.85元。对应PE共有34.4倍，25.3倍和19.5倍，维持“增持”估价。

效用若有：新产品贩售上述情况远逊预期；微处理器供给上述情况远逊预期。

商业银行之星星数据资料中心根据近三年披露的研报数据资料计算，民生商业银行邵将副所长小组对该股研究较为透彻，近三年预测准确度最小值大幅提高89.05%，其预测2022历年来归属净利润为业绩95.49亿，根据现价换算的预测PE为34.9。

最新业绩预测明细如下：

该股现阶段90星星期共有33家机构注意到估价，买入估价27家，增持估价6家；过去90星星期机构目标均价为47.43。根据近五年财报数据资料，商业银行之星星净值系统性工具显示，密云汽车（601633）行业内经济效益的护城河高水准，业绩能力一般，未来营收扎根性一般。财务可能有隐忧，须重点关心的财务基准包括：本息账款/净利、本息账款/净利近3年增幅。该股好日本公司基准3星星，好价格基准2星星，综合基准2.5星星。（基准仅供参考，基准范围：0 ~ 5星星，最高5星星）

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