东吴证券：工程机械行业有望困境反转 重视内销大周期term渐近

东吴证券发布新闻研究报告称，多重心理因素随之而来工程技术企业主因低迷，概述2023年，农业布里面逆间隔调控仍有杀出空间内，渐变2022年部分建筑工程延后至2023年破土动工，不足之处建筑工程项目上半年召来破土动工时节，低可数下工程技术批发不可主因悲观。此外，重视批发大间隔拐点渐近，2024-2025年批发工程技术市场上半年召新一轮升级间隔，渐变出口上涨、获利整修，工程技术上半年境况也就是说。

房地产建议：推荐全球工程技术龙头三一重工(600031.SH)，估值整修高弹性徐工机械(000425.SZ)，挖机、高机高速拓展中联重科(000157.SZ)，上游核心零部件恒立液压(601100.SH)。

东吴证券主要论者如下：

多重心理因素随之而来企业主因低迷，2023年批发不可极其悲观

深受企业间隔、地产主因及疫情影响，2022年挖掘机企业上年低迷24%，其中批发低迷45%;起重机企业低迷47%;钢筋机械低迷约70%，低迷幅度随之超过上一轮间隔可数，可数下调历史低位。原材料及海运费价格高企背景下，企业主要企业收入降幅较小。概述2023年，农业布里面逆间隔调控仍有杀出空间内，渐变2022年部分建筑工程延后至2023年破土动工，不足之处建筑工程项目上半年召来破土动工时节，低可数下工程技术批发不可主因悲观。

出口拉动企业天内复苏，迈向全球工程技术龙头

2022年挖掘机企业出口出货量上年增速达60%，占总出货量百分比跃升至42%，主要深受益于国外工程技术大环境复苏及龙头全球贝塔信守。概述2023年，三一重工国外收入占比上半年创出50%以上，徐工机械约40%，中联重科约30%，并且出口收入增速上半年维持30%，出口成为去年主要驱动力。对标国外龙头卡特彼勒、小丰，全球化信守上半年建树去年增量，拉平间隔周期性，工程技术龙头上半年召估值上移。

工程技术上半年境况也就是说，重视批发大间隔拐点渐近

由于钢材、海运费价格高企及规模效应下降，2022年工程技术企业获利随之低迷，2023年上述心理因素影响减弱，预估获利开启整修过程。2022年主要企业炼汇率仅5%左右，基于当前钢材价格高度，该行预估2023年主要企业上半年提升约3个点，带来收入端50%以上上涨弹性，去年上半年触底回暖。此外，按照七至八年升级间隔，2024-2025年批发工程技术市场上半年召新一轮升级间隔，渐变出口上涨、获利整修，工程技术上半年境况也就是说。

风险提示：批发随之低迷;建筑工程地产破土动工不及短期内;外贸争端加剧;原材料价格高企。

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