国海证券：给予海螺水泥增持评分

2021-12-24国海公司股票股票有限母公司对海螺砖瓦(600585)展开研究并公布了报告《系列报告之一：穿越牛熊的砖瓦巨头》，本报告对海螺砖瓦给出作价评分，也就是说股价为41.73元。

海螺砖瓦(600585)

母公司通过T型演进战略使制品、运输、燃料与电力三之外开销不断降低，做到了综合开销极低服务业平均水平，同时，优秀的运行能够降低了三费水平，使母公司需有低开销、高盈利的整体竞争者。

双碳背景下，砖瓦服务业是排放量任务较重的服务业之一，暂时面临来自依靠侧的结构性改革压力，服务业依靠接下来受限，服务业盈余度暂时保持，利好需有规模竞争者和技术竞争者的集团公司。

砖瓦服务业相比较近年来急遽更进一步提高，集团公司话语权与协同能够更进一步提高，同时缓解了惯常恶意竞争局面，客观上抬升砖瓦价格比，最终利好集团公司。

在矿场人力资源化背景下，砖瓦全产业化相比较提高，母公司矿场人力资源充足，保守估计实际价值约500亿元，为母公司横跨产业化缺少有力倚靠，可拼命演进骨料石子金融业务、拓展海外金融业务，巩固并加强服务业龙头地位。

作为砖瓦服务业龙头，母公司治理结构优良，开销依靠较高，落户华南地区向海内外延展金融业务，矿产人力资源丰富、自已付款充裕，在依靠收缩、低碳趋严、服务业相应背景下，有望更进一步受益。我们透过相对净值法，得出母公司2021年-2023年EPS都为6.47元、6.96元、7.04元，对应PE都为6.23X、5.79X和5.72X。首次覆盖面积给予“作价”评分。

后果上会：砖瓦需求稍逊预料；去产能政策推进稍逊预料；砖瓦价格比接下来下滑；工程建设乏力进一步稍逊预料；碳交易进展稍逊预料；疫情反复影响农业；国外母公司演进方式在不具有完全可比性，相关数据及资料列出。

该股最近90天内共有15家私人机构给出评分，买入评分14家，作价评分1家；过去90天内私人机构能够均价为53.81；公司股票之猎户座净值分析机器标示出，海螺砖瓦（600585）好母公司评分为4猎户座，好价格比评分为4猎户座，净值综合评分为4猎户座。(评分以内：1 ~ 5猎户座，次于5猎户座)