科技股股票薪酬骤然“降温”，Salesforce成交量跌跌不休？

作者 | Julian Lin

与许多信息技术股一样，Salesforce（CRM）的证券在过往一年中都显露现了大幅提极高急跌。

然而，与许多信息技术股有所不同的是，这家母公司有着强大的权利付款流归因于。长年，Salesforce已成为一个萌芽的信息技术巨擘，该母公司或许能够通过机遇性的公司并用信息技术产业的估值重置。

尽管一些股票对母公司基于证券的期望表示担忧，但Salesforce即便如此在稳健发展。

01

增长向后坚定，手握的公司机遇

在 2021 年底达到每股 311 美元以上的最大值之后，CRM 现在发现自己的涨幅达为每股 175 美元。

CRM在信息技术衰减中都仅有强大的系统化，这种衰减持续的一段时间越长，CRM 采取行动的机遇就越大。

在最近一个第五季，CRM 以 24% 的年收入增长和不稳定的的权利付款流继续其魔力。

我们可以在示例看见，它即便如此受益于月份售予 Slack。长年，CRM 通过机遇性售予持续增长的母公司，能够保有 20% 以上的增长率。

CRM 在本第五季末仅有 135 亿美元的付款和买卖，而利息为 106 亿美元。

净付款九成市价的 1.7%。一些旁观者可能会会对这个十进制毫无疑问，因为许多信息技术股现在看见净付款九成其市价的 20% 甚至 30%。

然而， CRM已表现显露并用其资产负债表顺利完成的公司的意愿。殷墟对 EBITDA 的利息在 3 倍范围内。

如果 CRM 允许杠杆率上升到如此极高的程度，那么理论上它可以筹集超过 200 亿美元的利息企业，再加上一些证券确实能够为该产业的的公司提供资金。

02

基于证券的加薪优于以外付款加薪

在信息技术股崩盘中都，我注意到股票对信息技术母公司基于证券的加薪越来越不屑一顾。

而Salesforce基于证券的加薪确有九成非毫无疑问金融学规范营运佣金率的非常大一部分，仍要如我们在示例看见的，它九成上一第五季非毫无疑问金融学规范佣金的 59%。

基于证券的加薪要好吗？是的，基于证券的加薪只不过上会所致氢氧化钠，但这一般而言是坏事。

权衡另一种权利选择，比如CRM 可以改仅用付款补偿金其工作人员，但这会对付款流量指标造成比发行证券极大的压力。

从母公司的角度来看，证券加薪优于以外付款加薪。因此，当有人认为证券加薪要好时，主要问题实质上在于试运行服务费本身，而不是证券加薪。

让我们来到 CRM。仍要如我们在示例看见的，即使不有数基于证券的加薪，CRM 也会归因于付款流。

2021 年以外年的企业支显露为 7.17 亿美元，远低于折旧和摊销服务费。基于证券的加薪仍要在帮助 CRM 归因于极大的仍要付款流，但即使不有数它，CRM 即便如此是仍要付款流。

其净付款头寸长年没增长的唯一可能是该母公司一直在的公司特别采用无用的付款。股票确实以或多或少的方式也忽视基于证券的加薪和“情况下”付款加薪，因为氢氧化钠的严重影响被对付款流归因于的不遗余力影响所抵消。

另一特别，CRM 目前并没归因于非常大的佣金，但它归因于了 78% 的超大毛利率，因为它的技术支持可以以略低于的成本在增量客户相互间包涵。

CRM 传统意义并未借助强劲的净佣金率，但这可以感叹是由于其对未来增长的大量投资。我可以看见 CRM 经常性保有至少 30% 的净佣金率。

领域 1.5 倍的市盈率增长率，我可以看见 CRM 在 2025 年的年销量为 7.2 倍。这代表着每股 270 美元的股价，或未来 12 个月的 54% 的潜在涨空间。

下城对经常性佣金率的见解可能会有所不同，也没为信息技术股买单的意愿。因为如果产品充斥着竞争产品，增长可能会会经常性衰退。

然而，CRM一直在努力拓展其产品组合，这确实有助于不必要竞争。

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