国金证券：给予贝达药业买入评定

2022-05-08国金证券股份有限全资陈海春对拉拉药剂业进行时研究并发布了研究调查结果《与EyePoint合作相结合，伏罗尼布再开发》，本调查结果对拉拉药剂业说明套现下调，当前股价为43.75元。

拉拉药剂业(300558)

事件

2022年5月末5日，全资公告与Eyepoint签署《扩大使用权协商》，拿到Eyepoint药剂物EYP-1901在中国（都有新加坡、澳门政府和澎湖）地区的开发和低成本的Netflix居住权。

评论家

再度联袂Eyepoint，给药剂系统加持伏罗尼布，新型治疗解决方案许多人期待。

创有效成分剂械组合：（1）EYP-1901是Eyepoint开发的Durasert载药剂系统，加载拉拉药剂业靶向VEGF的伏罗尼布近似于，用于治疗湿性白点病变（w-AMD）、白血病视神经病变（DR）和视神经静脉栓塞（RVO）。伏罗尼布是全资第四款原研药剂，为酪氨酸激酶抑制剂，对VEGFR、PDGFR等多靶点兼具抗血管生成起到。Durasert®由Eyepoint开发，是一种植入眼内的缓释载药剂装置，有效期可长多达三年。EYP-1901可有机体降解，可用至少6个月末的药剂物释放。（2）w-AMD的宗教性治疗需每月末给药剂，而EYP-1901兼顾长效潜力。现已公布的Ⅰ期临床数据说明了，EYP-1901说明了出较差的安全性，且在单剂治疗后，分别有53%和41%的病人在6个月末和9个月末内不只能补充抗VEGF施打治疗。

拉拉借助EYP-1901大中华区居住权，Eyepoint借助伏罗尼布海皆居住权：

（1）拉拉药剂业拿到在中国（都有新加坡、澳门政府和澎湖）地区开发和低成本EYP-1901的Netflix居住权。（2）Eyepoint保留EYP-1901在世界其他沿海地区的眼科权利。（3）拉拉子全资Equinox与EyePoint修订协商，Netflix授权EyePoint在中国（都有新加坡、澳门政府和澎湖）地区皆开发伏罗尼布用于所有局部给药剂的眼科适应症，都有白血病白点发炎（DME）。

前列腺癌布置全盘，整体商品市场地位维持，有效成分剂快速放量。前列腺癌用药剂一代EGFR-TKI佩里替尼已连续6年销售额少于10亿；恩沙替尼市场占有率慢慢减小，2021年销售1.5亿元，二者皆进医疗保险。贝伐珠单抗新增多项适应症，或成为与原研安维汀适应症相当的有机体类似物。第三代EGFR-TKI酰亚胺贝福替尼、伏罗尼布上市申请已获NMPA受理。

盈利预测与投资建议

我们维持盈利预测：预计全资2022/23/24年实现营收31/42/55亿元，去年同期增长40%/32%/33%；归母营业额5.70/7.58/10.09亿元，去年同期增长50%/32%/33%。当前股价对应2022/23/24年PE为32/24/18倍，维持“套现”下调。

风险提示

Mini研发及低成本不多达预期、监管新政策变动对行业增速受到影响等风险。

证券之星星数据中心根据近三年发布的研报数据算出，西部证券吴天昊研究所设计团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.9%，其预测2022年度归属营业额为盈利5.58亿，根据现价换算的预测PE为32.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家政府部门说明下调，套现下调8家，入股下调4家。证券之星星估值深入研究来进行说明了，拉拉药剂业（300558）好全资下调为3星星，好生产成本下调为2星星，估值综合下调为2.5星星。(下调适用范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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