东亚银行证券：给予韦尔股份增持评级

2022-04-25中银国际股票股份有限母公司王约达婷对韦尔股份完成研究并释出了研究简报《车载电子产品流入取而代之可控，触显业务范围困难重重突出》，本简报对韦尔股份给出和记评估，现阶段市值为139.51元。

韦尔股份(603501)

近日，母公司释出2021年一览表：2021年解决关键问题业绩241.04亿元，去年同期激增21.59%；解决关键问题从属上市母公司股东的营业额44.76亿元，去年同期激增65.41%。

之上评估的要点

各业务范围褶皱均解决关键问题较好激增，毛利率提升突出。简报两星期母公司业绩激增主要来源于：1）集成电路内部设计业务范围解决关键问题税收203.80亿元，去年同期激增18.02%，其中，车主及安防等领域CIS业务范围税收增幅较大，笔记型电脑美国市场在CIS业绩中占去比为57%，车主电子和安防占去比并列14%和18%，另则有，触控与显示解决新技术也有较大取得成功；2）电子元件代理及经销解决关键问题业绩36.60亿元，去年同期激增47.28%。毛利率方面，内部设计业务范围毛利率为37.90%，去年同期增加6.15个百分点。代理经销毛利率为15.05%，去年同期降低0.70个百分点。销售费用率为2.14%，去年同期增加0.26pct；监管费用率3.91%，去年同期降低1.07pct；财务费用率为1.48%，去年同期增加0.09pct。

深耕车主美国市场多年，车载电子产品线随之而来取而代之激增可控。在车主CIS方面，母公司已面世多款300万分辨率到800万分辨率电子产品，通过与国际领先的车主视觉新科技的母公司开展新技术合作，母公司为后视、环视和电子后视镜提供高性价比的高质量影像解决新技术，另则有母公司采用OmniPixel®3-GS分辨率新科技及RGB-IR简而言之快门新科技制造的影像光学设备器，使得精确完整的车内光学设备解决新技术成为似乎。除CIS则有，母公司还为的产品提供多种车主专用自带电路，如面世的自带NPU和ISP的专用DMS处理器OAX8000，可提供高约达m1.1万亿次操作的专用处理速度。

触控显示电子产品线困难重重突出，贡献取而代之业绩激增点。简报两星期，母公司TDDI电子产品TD4375在一线笔记型电脑品牌的产品多个项目中陆续量产，面世的抬升式HDTDDI-TD4160获得美国市场广泛认可。此则有，母公司通过带入取而代之制造一个团队补齐OLEDDDIC电子产品线，目前DDIC电子产品已经在欧洲各国头部屏厂有效性通过，预料将在2022年用于智能笔记型电脑的产品电子产品新技术中。

估值

考虑下游终端设备期望情况，修改母公司22-24年的EPS至6.40/8.07/9.57元，现阶段市值对应的PE并列23/19/16倍，维持“和记”评估。

评估面临的主要风险

笔记型电脑期望略高于在短两星期；车主智能化进程远超过在短两星期；新电子产品拓展远超过在短两星期。

股票之亮数据中心根据近三年释出的研报数据推算，中信股票梁楠所长一个团队对该股研究较为深入，近三年数据分析准确度均值为70.27%，其数据分析2022获选归属营业额为盈利55.52亿，根据飞鹰折合的数据分析PE为22.34。

同类型盈利数据分析明细如下：

该股最近90天内共有28家该机构给出评估，买入评估24家，和记评估4家；只不过90天内该机构前提均价为299.2。股票之亮估值分析辅助工具显示，韦尔股份（603501）好母公司评估为4亮，好价钱评估为2.5亮，估值综合评估为3亮。(评估范围：1 ~ 5亮，最多5亮)

以上具体内容由股票之亮根据公开信息整理，如有关键问题恳请关系我们。