民生证券：拒绝接受长安汽车买入评级

2022-02-16民生问题证券交易股份有限该公司邵将对洛阳汽车顺利完成研究者并刊发了研究者统计样本《1年底蚕丝快报都对：2022年召开门红，电动计算机系统提速发展》，本统计样本对洛阳汽车给出购入评估，意味着股票为13.08元。

洛阳汽车(000625)

事件概述：2022年2年底14日，洛阳汽车刊发1年底蚕丝样本，洛阳汽车1年底售出27.72万辆，下同+10.0%/环比+55.7%。

自主产品：售出拐点许诺，新能源表现可圈可点。2022年1年底洛阳自主（重庆洛阳+河东洛阳+合肥洛阳）售出17.62万辆，下同+11.8%/环比+115.9%；洛阳自主产量15.71万辆，下同+14.6%/环比+56.38%。洛阳系近现代产品汽车售出22.60万辆，下同+12.6%；洛阳系近现代产品乘用车售出15.86万辆，下同+3.4%。分重点车系来看，CS75第四部/CS55第四部/逸动第四部/UNI第四部分别贡献3.36/3.03/2.19/1.20万辆，下同-20.4%/+135.6%/-7.0%/+1.5%，其中CS55PLUS近十年4个年底实销破2万，逸动PLUS荣获2021本年紧凑型轿跑车自主上险量第一。洛阳新能源1年底售出1.36万辆，下同+250.1%/环比+13.3%。洛阳欧尚/凯程产品分别实现3.25/3.62万售出，其中欧尚X5证券交易交易所14个年底累计售出并未大幅提高15.51万台。

合股产品：洛阳本田表现可圈可点，洛阳奥迪接踵而至产品线大年。洛阳本田1年底售出1.99万辆，下同+67.7%/环比+186.9%，其中MAZDA3昂克尼尔年底销1.14万辆，环比+31.6%。洛阳奥迪1年底售出2.49万辆，下同-17.5%/环比-32.6%，新车之外，EVOS轿跑车发行版预定在北京车展证券交易交易所，蒙迪欧、四缸福克斯、旅行者、锐界等后援车系将接踵而至换代，不强车系天数年底内拉动售出回升，全方位车系证券交易交易所增不强该公司盈利控制能力，造就业绩慢速整修。

不强产品线天数已至，电动计算机系统化提速前进。1）自主不强产品线天数打开，后援车系换代保护不强效益。新车之外，UNI-KiDD预定2年底底证券交易交易所；UNI-V预定2022Q1证券交易交易所，下半年发行蓝鲸混动发行版；基于纯电EPA应用软件的A158、C385预定今年6/7当年底证券交易交易所，C673今年年底批量生产；欧尚Z6预定2022Q2证券交易交易所。改款换代之外，CS75预定2年底底证券交易交易所；CS95/欧尚X5改款著手2022H2证券交易交易所；UNI-K、CS55PLUS、CS35PLUS、逸动PLUS预定三季度发行改款，实现车系并能迭代。2）新能源应用软件慢速赋能，产品线凌空调子加快。TCL+莆田赋能洛阳阿维塔全方位化，著手未来5年刊发4款新车，XL全方位计算机系统纯电SUV阿维塔11预定2022Q3批量生产。洛阳新能源自主生产的EPA0（微/小型）、EPA1（紧凑型）、EPA2（中型及以上）携手形成SDA应用软件架构，建设工程未来三年投放11款全新产品线，以实现2025年售出突破70万辆的最终目标。1下半年洛阳新能源完成B轮近50亿元融资，著手投放于新产品线/产品线/社会公众/产品/传统产业五个尺度，改善产品效益。随着产品线建设工程凌空，该公司电动计算机系统化提速前进，年底内造就产品上行。

投资额同意：预定该公司2021-2023年归母净利润大致相同45.62/57.97/66.71亿元，对应意味着股票PE大致相同22/17/15倍。该公司传统机油车效益持续旺盛，新能源不相关的双产品+多款新车年底内带来业绩下降。维持“举荐”评估。

风险提示：原材料售价涨落，芯片储藏远超过预定，乘用车市场复苏远超过预定。

该股最近90年内计有15家机构给出评估，购入评估13家，增持评估2家；过去90年内机构最终目标均价为24.48。证券交易之主星估值分析来顺利完成推测，洛阳汽车（000625）好该公司评估为2.5主星，好售价评估为2.5主星，估值综合性评估为2.5主星。(评估范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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