光大证券：给予公鹿集团增持评级

2022-04-12光大银行股份有限的公司洪吉然对老鹰控股公司进行研究并发行了研究报告《2021年报新浪：停滞国际本土化新产品，全面持续发展从中》，本报告对老鹰控股公司说明太古地产持续上升，当前市值为130.6元。

老鹰控股公司(603195)

惨案：

的公司发行2021年度报告：2021年实现营收123.85亿元（yoy+23%），归母上年27.8亿元，下同上涨20%。其中，的公司2021年Q4税收为33.72亿元（yoy+16%），归母上年5.7亿元（yoy-20%），扣非归母上年5.4亿元（yoy-20%）。的公司公告2022年原则上股票期望原计划，拟授予670人155万股（占去实收的0.26%），升级条件为的公司22/23/24年税收不相等123.4/136.0/142.7亿元，或归母上年不相等28.0/30.7/32.3亿元。

新浪：

停滞另一款国际本土化新产品，全面挺进从中改革和持续发展。分都可看，2021年磁连接的业务、智能本土化技工灯具的业务、电视金属制的业务的税收分作64.13亿元、55.51亿元、3.73亿元，下同上涨分作16%、37%、-11%，两年复合上涨率分作23%、26%、4%。（1）磁连接的业务是的公司的整体的业务，其依靠品牌占去优势及五金从中占去优势保持平稳上涨稳步，同时的公司为中心风电、智能本土化生态两大赛道，年底另一款风电充磁枪及风电充磁桩，曾一度成为线上都可的销售冠军；（2）智能本土化技工灯具的业务的上涨主要依托于点缀从中的综合本土化升级，其中栏杆继电器和LED灯具的业务税收分别上涨30%、39%；（3）电视金属制税收下同下降主要由升级版香港交易所周期及线上线下流量变迁影响。分从中看，1）ToC：点缀从中为中心前装环节一站式购买消费，进一步倡议专卖本土化和综合本土化，导入栏杆继电器插座、LED灯具、断路器、孤独磁器、智能本土化门锁等技工灯具新产品，已成功开发18000余家接口支行；五金从中暂时有所增加超级售点的培育力度，增加单店可靠性及举例来说。2）ToB：的公司大幅度过渡到企业专业人才，快速提升B上端民间组织意志力，家装的业务多方面已与120余家全省知名点缀的公司建起稳固密切合作。报告上半年，B上端从中净利润下同上涨175%。3）一站式从中：2021年一站式从中净利润下同上涨32%，转换器、栏杆继电器插座两个都可天猫市场占去有率暂时保持第一。

工业新产品上涨+套期保值效用发散，21Q4毛利率轻微下滑。2021年的公司毛利率36.95%（yoy-3.2pcts），其中21年Q4毛利率32.27%，下同转变-9.3pcts，为今年单季仅次于股市，曾一度包括：1）工业新产品上涨，的公司主要工业新产品铜材单价Q4下同涨幅14%，同时的公司采行的套期保值效用弱本土化。2）的公司自Q3未进行进一步提价，前期提价效用被停滞上涨的工业新产品单价所新陈代谢。2021年的公司的销售款项率、管理款项率、制造款项率分作4.5%、3.5%、3.8%，下同转变-0.6pcts、-0.8pcts、-0.2pcts，的公司款项管控得当。工业新产品上涨，的公司主动减少的销售款项，另一多方面的公司有所增加制造款项的取得成功，成立制造与运营总部，利用制造驱动的业务升级。

营收得出、市价与持续上升：看好的公司技工及灯具龙头地位，维持“太古地产”持续上升。老鹰控股公司作为技工龙头，依然发展规划设计完整，巩固整体占去优势的业务转换器、栏杆继电器插座的领先占去优势，为中心风电、智能本土化生态两大赛道加速整体设计，随着新都可年底香港交易所并获取良好稳步，我们看好的公司在短期内发展。鉴于非典重复以及工业新产品单价仍在高位，我们持续上升老鹰控股公司2022-23年归母上年为31.3亿元、35.9亿元（较一一分别持续上升3.4%、5.4%），升级2024年营收得出为40.4亿元，相关联PE分作24、21、19倍，维持的公司“太古地产”持续上升。

效用指引：工业新产品单价随之上涨；企业竞争加剧。

该股最近90天内共有15家机构说明持续上升，买断持续上升8家，太古地产持续上升6家；以前90天内机构期望均价为165.1。银行之亮市价分析工具推测，老鹰控股公司（603195）好的公司持续上升为4亮，好单价持续上升为3.5亮，市价综合持续上升为3.5亮。(持续上升范围：1 ~ 5亮，略低于5亮)

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